Fed Sitzungen 2023

Die US-Notenbank hat sich 2023 achtmal zur Zinssitzung getroffen, um die Zinssätze festzulegen. Die Hauptfrage war, wie die Fed den Übergang zu einer erwarteten Zinspause handhabt. Zins-Futures haben darauf hingedeutet, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen für den Rest des Jahres 2023 in einer Bandbreite von 5,25% bis 5,50 % festlegen und halten wird. Sollte sich die Wirtschaft abschwächen, könnte im 2. Quartal 2024 bereits die erste Zinssenkung erfolgen, was am Markt allerdings aktuell nicht eskomptiert ist.
Die Sitzungsdaten für 2023 sind in der Tabelle 1 angegeben. Auch in 2023 liegen die Sitzungen mit Zinsentscheid in den Monaten Februar, März, Mai, Juni, Juli, September, November und Dezember. Hier gibt es die Fed Termine für die Sitzungen 2025.
Die letzte FOMC-Sitzungen 2023 war am 1. November 2023, davor am 20. September, davor am 26. Juli, zuvor am 14. Juni 2023, 22. März 2023, am 1. Februar 2023, am 13/14. Dezember 2022.

Tab.1: Zeitplan der FED Sitzungen 2023

Datum	Projektionen	Uhrzeit Verkündung
31. Januar – 1. Februar 2023	nein	19:30 Uhr
21 – 22 März 2023	ja	19:30 Uhr
2 – 3 Mai 2023	nein	20:30 Uhr
13 – 14 Juni 2023	ja	20:30 Uhr
25 – 26 Juli 2023	nein	20:30 Uhr
19 – 20 September 2023	ja	20:30 Uhr
31 Okt. – 1 Nov. 2023	nein	19:30 Uhr
12 – 13 Dezember 2023	ja	19:30 Uhr

Infoseite: EZB Sitzungen 2023

Verlauf und Ergebnisse der FED-Zinssitzungen in 2023

Januar

Übersetzung des Protokolls zur Pressekonferenz 31.01.2024 (Quelle: federalreserve.com)

Präsident POWELL. Guten Tag. Meine Kollegen und ich konzentrieren uns weiterhin voll und ganz auf unser Doppelmandat, maximale Beschäftigung und stabile Preise für das amerikanische Volk zu fördern. Die Wirtschaft hat gute Fortschritte bei der Verwirklichung unserer Doppelmandatziele gemacht. Die Inflation hat nachgelassen

seine Höchststände erreicht, ohne dass es zu einem nennenswerten Anstieg der Arbeitslosigkeit gekommen wäre. Das sind sehr gute Nachrichten. Aber die Inflation ist immer noch zu hoch, weitere Fortschritte bei der Senkung sind nicht gesichert und der weitere Weg ist ungewiss. Ich möchte dem amerikanischen Volk versichern, dass wir uns voll und ganz für eine Rückkehr einsetzen die Inflation auf unser 2-Prozent-Ziel zu bringen. Die Wiederherstellung der Preisstabilität ist von entscheidender Bedeutung, um eine anhaltend gute Arbeitsmarktlage zu erreichen, von der alle profitieren.

Heute hat das FOMC beschlossen, unseren Leitzins unverändert zu lassen und unsere Wertpapierbestände weiter zu reduzieren. In den letzten zwei Jahren haben wir den geldpolitischen Kurs deutlich verschärft. Unsere starken Maßnahmen haben unseren Leitzins deutlich in den restriktiven Bereich verschoben

Territorium, und wir haben die Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation gesehen. Da die Spannungen auf dem Arbeitsmarkt nachgelassen haben und die Inflation weiter voranschreitet, gleichen sich die Risiken für die Erreichung unserer Beschäftigungs- und Inflationsziele besser aus. Nach einem kurzen Rückblick auf die Wirtschaftsentwicklung werde ich noch mehr zur Geldpolitik sagen.

Aktuelle Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaftstätigkeit in einem soliden Tempo expandiert.

Das BIP-Wachstum im vierten Quartal des vergangenen Jahres betrug 3,3 Prozent. Im Gesamtjahr 2023 wuchs das BIP um 3,1 Prozent, gestützt durch eine starke Verbrauchernachfrage sowie verbesserte Angebotsbedingungen. Die Aktivität im Wohnungssektor war im vergangenen Jahr gedämpft, was größtenteils auf die hohen Hypothekenzinsen zurückzuführen war. Auch die hohen Zinsen scheinen die Anlageinvestitionen der Unternehmen zu belasten.

Der Arbeitsmarkt bleibt angespannt, aber Angebot und Nachfrage gleichen sich weiterhin besser aus. In den letzten drei Monaten betrug der Zuwachs an Lohn- und Gehaltsabrechnungen durchschnittlich 165.000 Arbeitsplätze pro Monat, ein Tempo, das deutlich unter dem des Vorjahres liegt, aber immer noch stark ist. Die Arbeitslosenquote bleibt mit 3,7 Prozent niedrig. Mit der starken Schaffung von Arbeitsplätzen ging ein Anstieg des Arbeitskräfteangebots einher: Die Erwerbsbeteiligungsquote ist im vergangenen Jahr insgesamt gestiegen, insbesondere bei Personen im Alter von 25 bis 54 Jahren, und die Zuwanderung hat wieder das Niveau vor der Pandemie erreicht. Das Nominallohnwachstum hat nachgelassen und die Zahl der offenen Stellen ist zurückgegangen. Obwohl sich die Kluft zwischen Arbeitsplätzen und Arbeitskräften verringert hat, übersteigt die Arbeitskräftenachfrage immer noch das Angebot an verfügbaren Arbeitskräften.

Die Inflation ist im vergangenen Jahr deutlich zurückgegangen, liegt jedoch weiterhin über unserem längerfristigen Ziel von 2 Prozent. Die gesamten PCE-Preise stiegen in den zwölf Monaten bis Dezember um 2,6 Prozent. Ohne die volatilen Lebensmittel- und Energiekategorien stiegen die PCE-Kernpreise um 2,9 Prozent. Die niedrigere Inflation

Daten

Die Daten aus der zweiten Hälfte des letzten Jahres sind erfreulich, aber wir müssen weitere Beweise sehen, um Vertrauen zu schaffen, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung unseres Ziels bewegt. Die längerfristigen Inflationserwartungen scheinen weiterhin gut verankert zu sein, was sich in einer breiten Palette von Umfragen unter Haushalten, Unternehmen und Prognostikern sowie in Kennzahlen der Finanzmärkte widerspiegelt.

Die geldpolitischen Maßnahmen der Fed werden von unserem Auftrag geleitet, maximale Beschäftigung und stabile Preise für das amerikanische Volk zu fördern. Meine Kollegen und ich sind uns sehr bewusst, dass eine hohe Inflation erhebliche Härten mit sich bringt, da sie die Kaufkraft untergräbt, insbesondere für diejenigen, die am wenigsten in der Lage sind, die höheren Kosten für Grundbedürfnisse wie Lebensmittel, Unterkunft und Transport zu bestreiten. Wir achten sehr auf die Risiken, die eine hohe Inflation für beide Seiten unseres Mandats mit sich bringt, und das tun wir auch

Der Ausschuss hat in seiner heutigen Sitzung beschlossen, das Zielband für den Federal Funds Rate bei 5-1/4 bis 5-1/2 Prozent beizubehalten und den Prozess der deutlichen Reduzierung unserer Wertpapierbestände fortzusetzen.

Wir glauben, dass unser Leitzins in diesem Straffungszyklus wahrscheinlich seinen Höhepunkt erreicht hat und dass es, wenn sich die Wirtschaft im Großen und Ganzen wie erwartet entwickelt, wahrscheinlich angemessen sein wird, irgendwann in diesem Jahr mit der Rücknahme der geldpolitischen Zurückhaltung zu beginnen. Aber die Wirtschaft hat die Prognostiker seitdem in vielerlei Hinsicht überrascht

Die Pandemie und weitere Fortschritte in Richtung unseres Inflationsziels von 2 Prozent sind nicht gesichert. Die wirtschaftlichen Aussichten sind ungewiss und wir achten weiterhin sehr auf Inflationsrisiken. Wir sind bereit, das aktuelle Zielband für den Federal Funds Rate gegebenenfalls länger beizubehalten.

Arbeitsmarkt

Da die Spannungen auf dem Arbeitsmarkt nachgelassen haben und die Inflation weiter voranschreitet, gleichen sich die Risiken für die Erreichung unserer Beschäftigungs- und Inflationsziele besser aus. Wir wissen, dass eine zu frühe oder zu starke Reduzierung der politischen Zurückhaltung zu einer Umkehrung der erzielten Fortschritte führen könnte

Dies wird sich auf die Inflation auswirken und letztendlich eine noch strengere Politik erfordern, um die Inflation wieder auf 2 Prozent zu bringen. Gleichzeitig könnte eine zu späte oder zu geringe Reduzierung der politischen Zurückhaltung die Wirtschaftstätigkeit und die Beschäftigung übermäßig schwächen. Bei der Prüfung etwaiger Anpassungen des Zielbereichs für den Federal Funds Rate wird der Ausschuss die eingehenden Daten, die sich entwickelnden Aussichten und das Risikogleichgewicht sorgfältig bewerten. Der Ausschuss geht nicht davon aus, dass eine Reduzierung des Zielbands angemessen sein wird, solange keine größere Zuversicht besteht, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung 2 Prozent bewegt. Wir werden unsere Entscheidungen weiterhin Sitzung für Sitzung treffen.

Wir sind weiterhin bestrebt, die Inflation wieder auf unser Ziel von 2 Prozent zu senken und die längerfristigen Inflationserwartungen fest zu verankern. Die Wiederherstellung der Preisstabilität ist von wesentlicher Bedeutung, um die Voraussetzungen für die Erzielung maximaler Beschäftigung und langfristig stabiler Preise zu schaffen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir verstehen, dass sich unser Handeln auf Gemeinden, Familien und Unternehmen im ganzen Land auswirkt. Alles, was wir tun, dient unserem öffentlichen Auftrag. Wir von der Fed werden alles tun, was wir können, um unsere maximalen Beschäftigungs- und Preisstabilitätsziele zu erreichen. Danke schön. Ich freue mich auf Ihre Fragen.

Juli

Protokoll zur Juli Sitzung vom 16.08.2023, Auszug:

„Sie stellten fest, dass die Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten nach wie vor hoch sei, und stimmten darin überein, dass politische Entscheidungen bei künftigen Sitzungen von der Gesamtheit der eingehenden Informationen und deren Auswirkungen auf die Wirtschaftsaussichten und die Inflation sowie auf das Risikogleichgewicht abhängen sollten. Die Teilnehmer gingen davon aus, dass die in den kommenden Monaten eintreffenden Daten dazu beitragen würden, zu klären, inwieweit der Desinflationsprozess anhält und auf den Produkt- und Arbeitsmärkten ein besseres Gleichgewicht zwischen Nachfrage und Angebot erreicht wird. Diese Informationen könnten bei der Bestimmung des Ausmaßes einer zusätzlichen Straffung der Politik hilfreich sein, die angemessen sein könnte, um die Inflation im Laufe der Zeit auf 2 Prozent zurückzuführen. Die Teilnehmer betonten außerdem, wie wichtig es sei, den datenabhängigen politischen Ansatz des Ausschusses und sein festes Engagement, die Inflation auf das 2-Prozent-Ziel zu senken, so klar wie möglich zu kommunizieren.“

Minutes zur 5. Juli 2023 zur Juni Sitzung:
“ Vor diesem Hintergrund und in Anbetracht der erheblichen kumulativen Straffung des geldpolitischen Kurses und der Verzögerungen, mit denen die Politik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst, hielten es fast alle Teilnehmer für angemessen oder akzeptabel, den Zielbereich für den Leitzins bei 5 zu belassen auf 5-1/4 Prozent bei diesem Treffen.“

September 2023

Die FED hat die Füße stillgehalten und damit den Markterwartungen entsprochen. Allerdings nur, dass auf der Sitzung keine Zinsänderung erfolgte. Aus den Projektionen ist für 2023 eine weite Zinsanhebung um 0,25% in 2023 zu entnehmen. Und für 2024 sind nur noch 2 Zinssenkungen, von zusammen 50 Basispunkte anstelle von bisher vermuteten 100 Basispunkten avisiert. Der Ölpreis ist in den letzten Monaten um 25% gestiegen und bereitet der FED Sorge im Hinblick auf die Dynamik der Inflation. Für den Finanzmarkt sind das unangenehme Nachrichten.

Federal Reserve issues FOMC statement 20 Uhr, 20. September 2023:
„Der Ausschuss strebt längerfristig eine maximale Beschäftigung und eine Inflation von 2 Prozent an. Zur Unterstützung dieser Ziele beschloss der Ausschuss, den Zielbereich für den Federal Funds Rate bei 5-1/4 bis 5-1/2 Prozent beizubehalten. Der Ausschuss wird weiterhin zusätzliche Informationen und ihre Auswirkungen auf die Geldpolitik bewerten. Bei der Bestimmung des Umfangs zusätzlicher geldpolitischer Straffungen, die angemessen sein könnten, um die Inflation mit der Zeit auf 2 Prozent zurückzuführen, wird der Ausschuss die kumulative Straffung der Geldpolitik, die Verzögerungen, mit denen die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst, sowie wirtschaftliche und finanzielle Aspekte berücksichtigen Entwicklungen.“

November

FOMC Protokoll 21.11.2023 Auszug:

„Bei ihren Überlegungen zu geeigneten geldpolitischen Maßnahmen bei dieser Sitzung stellten die Teilnehmer fest, dass die Wirtschaftstätigkeit im dritten Quartal kräftig gewachsen sei und sich als robust erwiesen habe. Während die Lage auf dem Arbeitsmarkt angespannt blieb, war der Beschäftigungszuwachs seit Anfang des Jahres insgesamt schwächer geworden, und es gab weiterhin Anzeichen dafür, dass Angebot und Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt besser ins Gleichgewicht kamen. Obwohl sich die Inflation seit Mitte letzten Jahres abgeschwächt hatte, blieb sie deutlich über dem längerfristigen Ziel des Ausschusses von 2 Prozent, und die Teilnehmer hielten an ihrer Entschlossenheit fest, die Inflation auf das Ziel des Ausschusses von 2 Prozent zu senken“

„Angesichts dieser wirtschaftlichen Bedingungen hielten es alle Teilnehmer für angemessen, bei dieser Sitzung den Zielbereich für den Leitzins bei 5¼ bis 5½ Prozent beizubehalten. Die Teilnehmer waren der Meinung, dass die Beibehaltung dieser restriktiven politischen Haltung bei dieser Sitzung weitere Fortschritte bei der Verwirklichung der Ziele des Ausschusses fördern und gleichzeitig mehr Zeit für die Sammlung zusätzlicher Informationen zur Bewertung dieser Fortschritte bieten würde. “

 

 

News

 

[/su_spoiler] Juli 2023

Die Federal Reserve führt eine mit Spannung erwartete Zinserhöhung durch, die die Benchmark-Kreditkosten auf den höchsten Stand seit mehr als 22 Jahren treibt. Die Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt bringt den Leitzins auf einen Zielbereich von 5,25 % bis 5,5 %.
Während die politischen Entscheidungsträger auf der Juni-Sitzung darauf hinwiesen, dass dieses Jahr zwei Zinserhöhungen bevorstehen, preisen die Märkte eine überdurchschnittlich hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass es in diesem Jahr keine weiteren Zinserhöhungen geben wird. Der Vorsitzende Jerome Powell sagte, die Zentralbank werde datengesteuerte Entscheidungen „von Sitzung zu Sitzung“ treffen.

Die FED erklärt in ihrem Statement zur Sitzung:
"Der Ausschuss strebt längerfristig eine maximale Beschäftigung und eine Inflation von 2 Prozent an. Zur Unterstützung dieser Ziele beschloss der Ausschuss, den Zielbereich für den Federal Funds Rate auf 5-1/4 bis 5-1/2 Prozent anzuheben. Der Ausschuss wird weiterhin zusätzliche Informationen und ihre Auswirkungen auf die Geldpolitik bewerten. Bei der Bestimmung des Umfangs zusätzlicher geldpolitischer Straffungen, die angemessen sein könnten, um die Inflation mit der Zeit auf 2 Prozent zurückzuführen, wird der Ausschuss die kumulative Straffung der Geldpolitik, die Verzögerungen, mit denen die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst, sowie wirtschaftliche und finanzielle Aspekte berücksichtigen Entwicklungen. Darüber hinaus wird das Komitee seine Bestände an Staatsanleihen und Agency Debt sowie Agency Mortgage-Backed Securities weiter reduzieren, wie in seinen zuvor angekündigten Plänen beschrieben. Der Ausschuss ist fest entschlossen, die Inflation wieder auf ihr 2-Prozent-Ziel zurückzuführen."

Juni 2023

Die Fed hat auf ihrer Juni Sitzung mit den optional angekündigten noch 2 Zinserhöhungen in 2023 einen Coup gelandet. Da nur eine Zinsänderung erwartet worden war, reagierten die Finanzmärkte verschnupft. Der Dow Jones rauschte genau wie der Goldkurs gen Süden.

21.06.2023 Jerome Powell Fed-Präsident bei der halbjährlichen Anhörun g vor dem US-Kongress: ".Fast alle FOMC-Teilnehmer gehen davon aus, dass es angebracht sein wird, die Zinsen bis zum Jahresende noch etwas anzuheben. Aber bei der Sitzung letzte Woche hielten wir es angesichts der Fortschritte und der Geschwindigkeit, mit denen wir uns bewegt haben, für ratsam, den Zielbereich konstant zu halten, damit der Ausschuss zusätzliche Informationen und deren Auswirkungen auf die Geldpolitik beurteilen kann". Quelle: federalreserve.gov

14.06.2023 Wie vom Markt erwartet hat die FED auf der Sitzung am 14. Juni 2023 eine Zinspause eingelegt. Allerdings gab es eine Überraschung. Die FOMC-Mitglieder signalisieren noch zwei weitere mögliche Zinsschritte in 2023. Marktbeobachter waren von nur einer Erhöhung ausgegangen.

Die Börsenwoche 5. - 9.Juni 2023 war eindeutig: wie aus der Tabelle 2 hervorgeht, gab es kein Zweifel an einer Zinspause auf dem FOMC-Meeting nächste Woche. Die große Frage wird sein: was kommuniziert die FED, nur eine Zinspause oder das Ende der Zinsanhebungen. Sehr wahrscheinlich wird sich Jay Powell alle Optionen offenhalten um bei Änderung der Datenlage handlungsfähig zu bleiben.

In der Woche 29.05. -  02.06.2023 wechselte die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 0,25% und keiner Zinsänderung von Tag zu Tag. Der Arbeitsmarktbericht könnte heute am 2. Juni nochmals eine Änderung bringen. Die US-CPI Daten kommen erst einen Tag vor der dem nächsten Zinsentscheid heraus.

2. Juni 2023 Mohamed A. El-Erian geht aufgrund des starken US-Arbeitsmarktberichtes von einer Zinsanhebung der FED im Juni und Juli aus. "Die Rallye der US-Aktien hatte Fahrt aufgenommen. Dies ging mit einem Anstieg der Renditen einher, da die #Märkte sich für eine #Fed positionieren, die (i) nun aufgrund der Daten stärker unter Druck gesetzt wird, im Juni und/oder Juli eine Zinserhöhung vorzunehmen, und (ii) aufgrund der … weniger zögerlich sein wird, dies zu tun robuster Arbeitsmarkt." Quelle: Twitter

Anstelle der erwarteten 195.000 Stellen, wurden dem Arbeitsmarktbericht zu Folge 339.000 neuen Stellen neu geschaffen. Dies dürfte ein positiver Entscheidungsfaktor für einen weiteren Zins-Lift im Juni für die US-Notenbank sein.

Mai 2023

Big Change: Während im Mai 2023 die Zinserwartungen an den Terminmärkten noch bei einer Zinsanhebung der Target-Rate um 0,25% eskomptiert war, ist eine Woche vor der nächsten FED-Sitzung eine Zinspause eingepreist. Am 06.06.2023 lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinspause bei 74% (Tabelle 2). Nach der Anhebung der Fed Funds Rat um 0,75% im Dezember 2022 und 0,25% im Februar, März und Mai preist der Markt für Juni nun eine Zinspause ein.

Die Rede von Chair J. Powell vor dem US-Senat am 7. Februar hat die Zinserwartungen an den US-leitzins schlagartig in die Höhe getrieben. Powell sagte: "Obwohl sich die Inflation in den letzten Monaten abgeschwächt hat, hat der Prozess, die Inflation wieder auf 2 Prozent zu senken, noch einen langen Weg vor sich und dürfte holprig werden. Wie ich bereits erwähnt habe, sind die jüngsten Wirtschaftsdaten stärker als erwartet ausgefallen, was darauf hindeutet, dass das endgültige Zinsniveau wahrscheinlich höher sein wird als zuvor angenommen. Wenn die Gesamtheit der Daten darauf hindeuten würde, dass eine schnellere Straffung gerechtfertigt ist, wären wir bereit, das Tempo der Zinserhöhungen zu erhöhen. Die Wiederherstellung der Preisstabilität wird wahrscheinlich erfordern, dass wir für einige Zeit eine restriktive Haltung der Geldpolitik beibehalten."

31. Mai 2023 Philip Jefferson FOMC Mitglied plädiert für eine mögliche Zinspause bei der nächsten Sitzung um je nach Datenlage später besser reagieren zu können.

Seit Ende letzten Jahres hat der Offenmarktausschuss der Federal Reserve das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt, da wir uns einem geldpolitischen Kurs angenähert haben, der ausreichend restriktiv ist, um die Inflation mit der Zeit wieder auf 2 Prozent zurückzuführen. Die Entscheidung, unseren Leitzins bei einer kommenden Sitzung konstant zu halten, sollte nicht so interpretiert werden, dass wir den Höchstzins dieses Zyklus erreicht haben. Tatsächlich würde das Auslassen einer Zinserhöhung bei einer kommenden Sitzung es dem Ausschuss ermöglichen, mehr Daten einzusehen, bevor er Entscheidungen über das Ausmaß einer weiteren Straffung der Geldpolitik trifft.

Trend in den Vormonaten 2023

Aufgrund der Bankenkrise (Crédit Suisse, Silicon Valley Bank) waren die Erwartungen an die nächste FED Zinsanhebung im April/Mai  deutlich zurückgegangen. In der ersten Aprilwoche wurde am Markt dann aber doch ein Zinsschritt von 0,50% eingepreist. Nach den Zinsanhebung um 0,25% am 22.03.2023 und 03.05.2023 war für die Juni-Sitzung ein Zins-Lift um 0,25% oder 0,50% dann völlig vom Tisch. Laut CME FED WatchTool beträgt die Wahrscheinlichkeit für eine Änderung der FED-Funds Rate am 26. Juli 2023 92% (Daten s. Tabelle 2).

Diese Termine finden, wie auch die der EZB Sitzungen, immer ein großes Echo in der Finanzwelt. Der US Dollar, Anleihen und auch der Goldpreis reagieren meist unmittelbar mit Kursänderungen auf die FED Entscheidungen. Auch die wirtschaftlichen Projektionen (Economic Projections) die später detailliert in den FOMC Minutes veröffentlicht werden, spielen für Investment Entscheidungen der Profis an den Finanzmärkten eine große Rolle.

FED-Sitzung 14. Juni 3023 live: Laut der Pressekonferenz mit dem Chair J. Powell zur FED-Sitzung am 14.06.2023 könnte die US-Notenbank zur Inflationsbekämpfung in 2023 noch zwei weitere Zinserhöhungen vornehmen. Für die Finanzmärkte kam diese Ankündigung unerwartet, da maximal mit einer Zinserhöhung gerechnet wurde.

Nach wie vor geht der Markt von Zinssenkungen noch in 2023 aus (Abbildung 2). Dies steht im Kontrast zu den Äußerungen der FED.