Bereits Wochen vor den Sitzungen der großen Notenbank BoJ, EZB und FED wird in den Fachmedien massiv über deren mögliche geldpolitische Entscheidungen spekuliert. Und je nach der Positionierung der Mehrheit der Anleger bewegt das die Börsenkurse bereits im Vorfeld der Sitzung. Das ist, zumindest was kurzfristige, heftige Kursänderungen nichts gegen das, was oft während einer Pressekonferenz oder dann nach der folgenden Diskussion passiert.
Die Notenbanken sind seit Jahren nicht nur die großen Kursbeweger an den Aktienmärkten, auch die Devisenkurse und die Kurse von Edelmetallen wie beispielsweise Gold reagieren oft heftig auf die Entscheidungen der amerikanischen Notenbank (FED) und der Europäischen Notenbank (EZB). Der Dollarkurs steht dabei im besonderen Fokus von Analysten und Spekulanten. Wir haben die auffällige Kursentwicklung an einem EZB Sitzungstag mit Pressekonferenz und an FED analysiert.
Inhalt
Fallbeispiele
FED Kommunikation 2019
Am 18.09.2019 war eine routinemäßige, geldpolitische Ratssitzung der FED. Die Pressemitteilung, auf der die ganze Finanzwelt wartete ging pünktlich um 20 Uhr online. Und dann setzten sofort heftige Kursbewegungen an den Finanzmärkten ein (Abbildung 1.). Die FED hatte den Leitzins um 0,25% gesenkt. Als Folge wertete der US Dollar gegenüber dem Euro auf. Der Goldkurs sackte dagegen ab.
Abb. 1: Deutliche Kursänderungen beim US Dollar-Euro währungspaar und beim Goldkurs unmittelbar nach der Veröffentlichung der gelspolitischen Beschlüsse der Amerikanischen Notenbank am 18.09.2019. Quelle: comdirect.de, verändert.
EZB Kommunikation 2019
Die Reaktionen der Devisenmärkte während und nach der EZB Presskonferenz am 25.09.2019 hat die Bundesbank genauer untersucht (Abbildung 2.): „In einem ersten Kommunikationsschritt veröffentlichte die EZB um 13:45 Uhr – wie üblich – eine Pressemitteilung, die der Öffentlichkeit die wesentlichen Entscheidungen des EZB-Rats kundgab. Dies führte innerhalb weniger Minuten per saldo zu einer Euro-Abwertung beispielsweise gegenüber US-Dollar, Pfund Sterling und Yen.
In einem zweiten Kommunikationsschritt stand – wie nach jeder geldpolitischen EZB- Ratssitzung – ab 14:30 Uhr der EZB- Präsident nach einem Eingangsstatement anwesenden Journalisten auf einer Pressekonferenz Rede und Antwort. Innerhalb des Zeitraums der Pressekonferenz wer-tete der Euro gegenüber allen drei oben genannten Währungen auf.
Da zudem die Angaben zur zukünftigen geldpolitischen Ausgestaltung noch sehr all-gemein blieben, revidierten die Investoren ihre Einschätzung aus der Pressemitteilung, und der Euro legte gegenüber Pfund Sterling und Yen per saldo spürbar zu. Dies war gegenüber dem US- Dollar nur in wesentlich geringerem Maße der Fall, wo es angesichts zeitgleich veröffentlichter, überraschend guter US- Konjunkturdaten zu einer Gegenbewegung kam. In der Entwicklung der Referenzkurse sind diese auffälligen Innertages-schwankungen der Eurokurse nicht erkennbar.“ Quelle: Bundesbank, Monatsbericht August 2019).
Deutliche Kursänderungen nach der EZB-Ratssitzung Juli 2019
Abb. 2: Kursturbulenzen bei US-Dollar, Pfund und Yen nach der EZB Sitzung am 25.09.2019. Quelle: Bundesbank.de
EZB Kommunikation 2015
Am 3. September 2015 war es wieder soweit. Die EZB hatte eine zins- und geldpolitisch relevante Sitzung mit Verkündung der Beschlüsse per Pressemitteilung um 13:30 Uhr und anschließender Pressekonferenz um 14:30 Uhr.
Die Pressemitteilung ist meist kurz und bewirkt keine großen Kursbewegungen, wenn nicht relevante Veränderungen bei Leitzinsen oder QE Programmen kommuniziert werden. Die Devisenkurse reagieren üblicherweise unmittelbar auf die ersten Ausführungen der anschließenden Pressekonferenz.
Hier der Wortlaut der geldpolitischen Beschlüsse der EZB vom 3. September 2015
„PRESSEMITTEILUNG
GELDPOLITISCHE BESCHLÜSSE
Auf der heutigen Sitzung hat der EZB-Rat beschlossen, den Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte sowie die Zinssätze für die Spitzenrefinanzierungsfazilität und die Einlagefazilität unverändert bei 0,05%, 0,30% bzw. -0,20% zu belassen. Der Präsident der EZB wird die Überlegungen, die diesen Beschlüssen zugrunde liegen, heute um 14.30 Uhr MEZ auf einer Pressekonferenz erläutern.“ Quelle: Bundesbank
Starke Kursänderung des Devisenpaares Euro/US Dollar nach geldpolitischer Entscheidung der EZB
Da aus diese Mitteilung für den Markt keine neuen Erkenntnisse mit sich bringt, bewegt sich der Dollarkurs bzw. Eurokurs kaum, wie aus der Abbildung 3 hervorgeht. Der Markt wartet auf die Presserklärungen von Mario Draghi, dem EZB Präsidenten in der Pressekonferenz mit Fragen um 14:30.
Abb. 3: Euro- / Dollarkursentwicklung am 3. September 2015 mit geldpolitische Beschlüsse relevante EZB Sitzung und Pressekonferenz. Quelle: comdirect
Draghi reduziert die Wachstums- und die Inflationsprognosen für den Euroraum. Und genau nach der weiteren Erläuterung und der Ankündigung jederzeit bei einer ungünstigen Entwicklung zu handeln: „Der EZB-Rat betont seine Bereitschaft und Fähigkeit, gegebenenfalls zu handeln und alle im Rahmen seines Mandats verfügbaren Instrumente einzusetzen. Er weist insbesondere darauf hin, dass das Programm zum Ankauf von Vermögenswerten ausreichend Flexibilität in Bezug auf Anpassungen von Volumen, Zusammensetzung und Dauer des Programms bietet. “ reagieren die Devisenkurse heftig (Abbildung 1). Die Aussicht auf eine Erhöhung oder Verlängerung des QE Programms schwächen den Dollar. Der Dollar wertet gegenüber dem Euro schlagartig auf, Punk Rock beim EUR/USD Kurs.
Die hier dokumentierte Reaktion im Kursverlauf des Dollar/Euro Währungspaares während einer Pressekonferenz der EZB, ist eine generelle Blaupause für die kurzfristige Kursentwicklung während und nach einer Notenbankpressekonferenzen von EZB und FED. Je nach den makroökonomischen Bewertungen der Notenbanken für ihren Zuständigkeitsbereich, oder einer geld- oder zinspolitischen neuen Weichenstellung reagieren die Devisenkurse in die eine oder andere Richtung.
Literatur
J. L. Yellen, 2013: Communication in Monetary Policy, Rede anlässlich der Society of American Business Editors and Writers 50th Anniversary Conference 2013, Washington, D.C.
O. Issing, 2005: Communication, Transparency, Accountability: Monetary Policy in the Twenty-First Century, in: Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 87. Jg. S. 65-83.
B. Born et al. 2014: Central Bank Communication on Financial Stability, in: The Economic Journal, 124. Jg. S. 701-734.
D. Amaya, J. Y. Filbien, 2015: The similarity of ECB’s communication, in: Finance Research Letters, 13. Jg. S. 234-242.
Shiwei Su, 2018: Effectiveness of Central Bank Communicationon Financial Markets in Emerging Economies,with a Special Focus on ChinaBy. Thesis. Loughborough University’s Institutional Repository.
Hüning, Hendrik: Herausforderungen der geldpolitischen Kommunikation
Ähnliche Seiten
Dollar Euro Umrechner